信贷“开门红”成色足 1月投放或创单月历史新高

2023年首月金融数据发布在即。在强调“靠前发力”的基调下，业内预计，1月信贷“开门红”成色或让市场眼前一亮。

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近期，市场一再上调新增信贷投放预期。中金公司研报称，预计1月信贷投放规模达4.8万亿元，创单月历史新高，或明显高于市场预期。光大证券研究所金融业首席分析师王一峰预计，1月份信贷社融料创历史新高。其中，新增人民币贷款或接近5万亿元，新增社融或维持在6万亿元以上。

年初往往是信贷投放旺季。今年1月以来，居民消费回暖、经济形势好转，以及政策层频频吹风，令市场对于开年首月信贷投放力度的期待更“旺”了。

民生银行首席经济学家温彬表示，1月，居民消费逐步恢复、企业生产经营有序进行，经济形势转暖，市场化融资需求复苏步伐加快。同时，年初信贷工作座谈会的推动叠加早春效应，信贷投放节奏明显前置、靠前发力，将共同推动1月信贷实现“开门红”。

1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议提出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。

事实上，票据利率作为社融信贷的重要观测“风向标”，1月初自低位水平快速反弹，已预示企业预期改善、信贷需求增长。“票据利率且1M、3M等短期品种利率已超过2022年同期水平，反映出1月以来信贷景气度较高。”温彬称。

中金公司表示，票据贴现利率2023年开年即明显上行，而2022年票据利率到1月中下旬才出现上行，这一现象背后的原因可能是今年银行开年信贷投放速度快于往年。

从“开门红”的贡献力量看，受政策性金融工具带动的传统基建贷款或是主力。温彬表示，伴随政策性开发性金融工具配套融资继续加快落地、保交楼和优质房企贷款支持计划加码、碳减排支持工具等结构性货币政策工具延续实施，在政策性银行和国股银行“头雁”作用拉动下，预计1月企业中长期贷款保持强劲，对公贷款仍为新增信贷的重要支撑，基建、制造业、地产、绿色为主要投向领域。

王一峰表示，一方面，前期的政策性、开发性金融工具形成了配套融资，这些项目建设工期较长，授信额度批复和企业实际提款使用存在一定时间差，年初以来企业提款行为明显增多；另一方面，部分银行为稳定信贷投放，主动下沉了部分地区的城投平台准入标准，在春节前企业流动性压力较大的时期，流动资金贷款增长较多。

不过，着眼居民端，信贷需求的明显释放仍需时日。温彬表示，虽然消费相关融资的修复态势较为确定，但受楼市整体低迷、市场需求和购买力不足，以及春节期间房企推盘积极性不高等因素影响，预计居民中长期贷款仍在低位徘徊。

信贷投放“红火”，能提振信心、激发活力。尽管1月信贷“开门红”几无悬念，但其成色的连续性与稳定性更为重要，关乎市场预期稳定、经济平稳运行。

着眼一季度，中金公司表示，由于2022年总体信贷需求偏弱，月度之间信贷波动幅度较大，预计在2023年疫情影响减弱、需求企稳的环境下，信贷投放较去年更稳健。预计一季度“开门红”能保持较强水平，实现同比多增。

中金公司还认为，预计2023年“稳增长”政策和“弱需求”的博弈仍将继续，主要是因为房地产、民间投资等领域信贷需求可能仍然偏弱，预计年中能见到信贷需求实质拐点。拐点的判断信号或来自多方面，包括：房地产市场销售和拿地情况；基建项目是否继续加码；居民消费需求恢复情况；民企投资需求等。